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青山紙業業績泥潭苦掙扎投身PE成救命稻草?

2012-03-12 08:48 來源：中國經營報責編：陳培

摘要：: 一家連續10年徘徊在微利和虧損邊緣的上市公司，卻因為“黑嘴”趙笑云的吹捧成為股市不倒“青松”，它就是福建第一家造紙類上市公司青山紙業(600103)。

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　　【CPP114】訊：一家連續10年徘徊在微利和虧損邊緣的上市公司，卻因為“黑嘴”趙笑云的吹捧成為股市不倒“青松”，它就是福建第一家造紙類上市公司青山紙業(600103)。
　　
　　2002年以來的10年中，青山紙業最高每股收益僅為5分，其中2009年更是大虧至每股權益-0.19元。業績差強人意基本面乏善可陳，然而不斷傳出的重組緋聞，讓青山紙業屢屢成為二級市場爆炒的對象。
　　
　　2月底，市場盛傳青山紙業將分拆旗下子公司水仙藥業上市。短短一周時間內，青山紙業的股價上漲30%。同時有爆料人告訴《中國經營報》記者，青山紙業100%控股的深圳恒寶通也即將啟動增資擴股程序。
　　
　　在業績泥潭中苦苦掙扎多年，兩則PE傳聞果真能成為青山紙業的救命稻草嗎?
　　
　　豪爽救南紙
　　
　　業績差強人意，卻依然豪爽出手救助同宗兄弟。作為青山、南紙共同娘家人的福建輕紡，恐怕才是這兄弟互助幕后的真正始作俑者。
　　
　　因為曾被股市“黑嘴”趙笑云吹捧，青山紙業的一舉一動都備受資本市場關注。雖然曾經有傳聞稱青山紙業有望被核電企業借殼，也有消息稱其將具備稀土礦概念。但是經過一輪又一輪爆炒之后，青山紙業依然是咬定“造紙”不放松。
　　
　　“從股權結構上看，青山紙業前幾大股東持股比例接近。公司資產質量還算說得過去，殼資源也較為干凈，具備一定重組潛力。”某知名券商造紙行業研究員胡克(化名)告訴記者，公司是否重組還是要看大股東的意愿。
　　
　　青山紙業大股東福建省輕紡控股有限責任公司(簡稱：福建輕紡)旗下有兩家上市公司，分別是青山紙業和福建南紙(600163)。
　　
　　雖然福建輕紡同為兩家公司的控股股東，但在持股方式上卻不盡相同。青山紙業方面，福建輕紡通過控股福建鹽業、福建南紙，以及直接持股2300萬股，完成對青山紙業的聯合控股;福建南紙方面則顯得直接的多，福建輕紡以40%的持股居于絕對控股地位。
　　
　　作為兄弟企業，福建南紙與青山紙業的關系錯綜復雜。兩家公司同屬造紙行業，在原材料供應上等多個環節存在大量關聯交易，同時福建南紙一度持股青山紙業高達6900萬股，后來通過大宗交易平臺，福建南紙減持2000萬股，但仍以4900萬股的持股量成為青山紙業第三大股東。
　　
　　去年4月22日，福建南紙公告稱，“接到福建輕紡通知，擬籌劃與公司相關的重大事項，該事項可能影響公司股價，臨時停牌五個交易日。”
　　
　　當時市場揣測，兄弟企業青山紙業也可能有重組動作，青山紙業股價迅速漲停，之后青山紙業緊急停牌發布澄清公告，稱福建輕紡的重組與己無關。
　　
　　“從我們所掌握的信息來看，福建輕紡目前股權運作平臺主要在福建南紙上，青山紙業則可能保持穩定。”胡克對記者表示，2010年福建南紙就開始著力打造高附加值的新項目“竹溶解漿”項目，以福建南紙的資金實力，無法支撐龐大的項目投入，大股東福建輕紡則選擇了賣股權換資金。
　　
　　按照福建南紙披露的數據，年產9.6萬噸竹溶解漿項目總投資高達15億元，其中6億元企業資本金將由福建南紙或其投資方負責出資籌措，而項目的債務資金則高達10.24億元。
　　
　　由于新建項目存在較大的資金缺口，青山紙業充當了福建南紙“提款機”的角色。2010年年底，福建南紙兩次通過大宗交易平臺減持青山紙業2000萬股。
　　
　　為籌集資金，福建南紙將旗下資產深圳龍崗閩環實業有限公司(簡稱：龍崗閩環)以及物業等資產，在產權交易中心掛牌轉讓。耐人尋味的是，接盤方竟為同宗兄弟青山紙業，按照雙方披露的信息，青山紙業1.2億元接手龍崗閩環100%股權。
　　
　　根據青山紙業的解釋，接手龍崗閩環后，可以豐富公司的產業鏈。但實際上，龍崗閩環的盈利能力卻不盡如人意。龍崗閩環當年的凈利潤僅為900余萬元，而青山紙業2010年全年每股收益僅為5分錢，當年是近10年以來青山紙業業績最好的一年。
　　
　　業績差強人意，卻依然豪爽出手救助同宗兄弟。作為青山、南紙共同娘家人的福建輕紡，恐怕才是這兄弟互助幕后的真正始作俑者。