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造紙行業：淡季跡象明顯 等待盈利拐點
2011-08-01 08:24 來源： 齊魯證券 責編：陳伊超
- 摘要：
- 目前板塊的整體估值具有一定的防御性，短期需關注人民幣對美元的持續升值預期會帶來的交易性機會，但短期內行業盈利能力面臨下滑的壓力，因此我們依然維持行業“增持”的投資評級，維持“標配”的建議。而鑒于輕工行業多數公司基本面情況較好，以及其偏消費的屬性，給予輕工行業“超配”的投資建議。
【CPP114】訊：本周造紙印刷板塊走勢落后大盤。板塊本周下跌幅度為3.00%，落后滬深300指數（本周上漲1.95%）1.05個百分點。
目前板塊的整體估值具有一定的防御性，短期需關注人民幣對美元的持續升值預期會帶來的交易性機會，但短期內行業盈利能力面臨下滑的壓力，因此我們依然維持行業“增持”的投資評級，維持“標配”的建議。而鑒于輕工行業多數公司基本面情況較好，以及其偏消費的屬性，給予輕工行業“超配”的投資建議。
維持對行業下半年“先抑后揚”的走勢判斷，目前行業先抑的跡象已開始逐步顯露，三季度行業盈利水平環比將呈現下滑趨勢，但有望在三季度末觸底回升，四季度的傳統消費旺季有望拉升行業盈利能力，同時如果落后產能淘汰實施確實，行業在四季度有望迎來趨勢性投資機會。
國際漿價本周保持穩定，而國內漿價繼續下滑趨勢。國內漿價下滑的主要原因為三季度消費淡季的來臨，國內需求出現下滑所致。
國際廢紙價格本周保持穩定。我們繼續前期的看法，短期廢紙價格可能無法大幅度繼續上揚，但更無大幅度下挫的理由。我們維持前期觀點：廢紙價格大幅下跌的可能性較小，價格有望維持高位振蕩或小幅上揚。
紙價下跌速度放緩，但不改頹勢。其原因在于國內漿價的下行以及逐步進入三季度紙品的消費淡季，后期需看落后產能淘汰的情況。
鑒于目前造紙行業整體估值依舊不高，給予行業“增持”的投資評級，建議標配。
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